上海婉銳是誰？其核心資產是旗下“網星夢工廠”，一家以孵化網紅為主要業務的專業MCN機構。與2019年在美國納斯達克IPO的如涵不同，如涵是靠張大奕這個頭部網紅被外界所認知，而網星夢工廠則側重于通過對素人的挖掘、培養，實現規?；瘡椭蒲烤W紅。截止目前，網星夢工廠有三大類別700余高質量內容IP，共計約5億+粉絲。

沒有張大奕這個人人皆知頭部大網紅也能被資本市場認可，因為網星夢工廠身上有兩個標簽：一是獲得2019年阿里雙十一站外機構賣貨榜第一名，并獲得“阿里媽媽淘寶聯盟年度最佳機構之星”。二是去年剛剛獲得微博的投資入股。從這里可以看到，網星夢工廠通過孵化腰部網紅的模式，已經成為電子商務平臺、主流社交媒體平臺重要的內容供應方和合作伙伴。

懂懂筆記認為，10個漲停，可以看到資本市場對MCN機構價值的認可。如果說去年4月如涵這樣以頭部網紅為主的MCN實現IPO，讓資本市場認識到MCN在全新產業鏈中不可或缺的價值，那么此次三五互聯擬收購上海婉銳則標志著MCN機構開始步入成熟期。

MCN步入成熟階段:頭部機構利用資金、流量資源搶跑

2016年被稱為網紅元年，作為內容產業的新興鏈路，中國MCN產業自2017年出現了爆發式增長。機構數量從數百家量級猛漲到上萬家量級，平均同比增速大于100%。預計到2020年,中國MCN機構數量將突破兩萬家，達到28000家。艾媒咨詢分析師認為，中國MCN機構數量急劇增長，內容產業入局者越來越多，行業競爭會更加激烈。

懂懂認為，2020年開始的5G時代，流量、帶寬的瓶頸被打破，視頻將會進一步加速發展，流量變現中MCN機構成為越來越重要的支撐力量。

在2020年，MCN機構不僅將迎來進一步的發展，這個行業也將逐漸步入成熟期，MCN在產業鏈中的角色被確認。在國泰君安的研究中認為，以MCN為代表的服務型機構不斷涌現標志著網紅經濟產業鏈條超于完善，MCN已經成為網紅經濟產業鏈的核心。一個人即是一個IP，這是網紅經濟時代最鮮明的標志。但IP的形成絕不是偶然，優質內容的持續穩定輸出是關鍵——這就是專業MCN機構存在的意義。

三五互聯對網星夢工廠的收購之所以可以獲得10個漲停，因為網星夢工廠是一家專業的MCN機構，而非傳統的互聯網營銷公司。網紅經濟是近幾年發展起來的新經濟模式，與電商、社交、視頻等多個風口形成交集，慢慢沉淀出新的產業鏈條，而MCN則是這個新產業鏈的核心。

在懂懂筆記看來，MCN與傳統的互聯網營銷公司的估值不同，互聯網營銷已經成為過去，而網紅IP則風頭正勁。這兩者之間不僅是新勢力與舊勢力的差別，更重要的是MCN正處入于高速發展、進化階段，在專業性的深化和模式的多元創新上，都給投資人有無限的想象空間，特別是與電商、社交、視頻等多個風口產生的化學反應。而傳統的互聯網營銷，只是未來MCN變現的方式之一。

iiMedia Research(艾媒咨詢)數據顯示，到2020年中國短視頻和在線直播用戶規模將分別達到7.22億人和5.24億人。艾媒咨詢分析師認為，內容平臺強大的用戶存量是網紅營銷發展的基礎，“網紅+直播電商”模式更是反映出內容行業巨大的發展潛力，這種商業變現能力會進一步推動MCN機構優化網紅矩陣、探索多渠道變現模式。

MCN機構的潛力，我們可以從網星夢工廠身上看到一二。網星夢工廠在網紅元年獲得華澤資本、伙伴基金的投資，在MCN初期有資金支持得以高速發展。在2018年行業爆發期，又獲得廣發信德和廣遠眾和聯合投資，國資的認可讓網星夢工廠在規模上進一步擴張，并且專業能力得以深化，逐漸培養出一批具備穩定商業化能力的腰部內容IP，并逐漸確立自己在MCN行業中的頭部地位。在2019年又獲得新浪微博的投資入股，這一次獲得的不僅是資金支持，更可以獲得微博平臺的資源支持。據悉，2019年還獲得騰訊投資意向，但因為三五互聯的收購來得太快，騰訊與網星夢工廠失之交臂。從行業知名的風投到國資背景的投資機構，再到微博這樣的行業大平臺，可見網星夢工廠這樣的MCN機構受到各方資本的追逐。

在此次擬收購中，業績承諾方承諾標的公司未來三年內經審計的歸屬母公司股東凈利潤累計不少于2億元；標的公司累計經營活動現金流量凈額不低于累計承諾凈利潤的60%。上海婉銳做出這樣的承諾，其實也是對未來幾年發展潛力的自信。

一個行業從混亂期進入成熟期，其實也意味著規則逐漸清晰，優秀的企業也將“冒頭”，也就是我們所說的確立江湖地位的階段。網星夢工廠在去年接受微博投資入股后，今年又接受A股上市公司收購，顯然也是要在這個階段持續獲得資金的支持，以培養出更多優質網紅，同時借助平臺的流量資源，在槍響時獲得一個領跑的位置。

腰部的力量:專業性、穩定性、規模性的集中體現

如涵雖然是2019年IPO，但是我們意識到一個問題：2019年張大奕已經過了她的頂峰時期，李佳琪和薇婭取而代之。懂懂筆記曾寫過一篇文章《直播帶貨成“后浪” 第一批電商網紅已在沙灘上？》，文章中的現象和觀點獲得行業的廣泛認可。

頭部網紅就跟當下的流量明星一樣，有可能一夜躥紅，獲得無數的鮮花、點贊，但是他們能停留在聚光燈下的時間不一定很長。這一點，在近兩年娛樂明星的發展中表現得最為明顯。一部網劇或是一個選秀節目，就會出來幾個流量明星，但是很快又有新的明星出來，粉絲的注意力開始轉移。這個現象說明，那些瞬間被遺忘的流量明星，他們的成功具有某種偶然性，并非其自身實力有多強大。而真正可以長久獲得粉絲認可的明星，一定是具有專業性，有自己的特色和識別度，并且可以持續獲得新的能量不斷成長、進步的明星。

就如同在娛樂行業中，一兩個流量明星不能支撐一個行業的長期發展一樣，在網紅經濟中頭部網紅固然重要，但一兩個頭部網紅并不能支撐一個產業的良性、穩定、長期發展。

我們就以2019年雙十一為例，網星夢工廠力壓網紅電商上市公司如涵控股、口紅一哥李佳琪的美ONE時尚電商。網星夢工廠的大批腰部帶貨紅人們，創造出每秒成交17單，每分鐘成交1041單的速度，雙十一全天付款訂單160萬筆，銷售金額1.5億的成績單，成為當之無愧的機構帶貨王。

所以，相比一兩個頭部網紅，能夠批量孵化出具有專業性的腰部網紅，對于行業的意義更重大。在懂懂筆記看來，MCN對于網紅經濟的價值有三重：第一是專業性，第二是穩定性，第三是規模性。

首先看專業性。如果說頭部網紅的成功是多重因素構成、可遇而不可求的，而批量的腰部網紅是可以通過專業培訓、引導、孵化來實現的。也就是說，成就一個頭部網紅很難，但是培養一個腰部網紅是有方法的。網星夢工廠就是通過挖掘素人的潛質，系統性的培訓，然后對接各方面的資源，沉淀出一批小有成就的腰部網紅。

然后我們再看一下穩定性。在三五互聯擬收購的公告中有這樣一句話：旗下大部分為腰部網紅，具有一定的可替代性。外界一些解讀認為這是公司發展的不穩定因素，而懂懂筆記認為這恰恰是穩定因素。MCN核心資產是這些網紅，但他們的核心優勢是制造網紅的能力。比如網星夢工廠，有方法、有資金、有資源，他們可能無法“制造”出李佳琪這樣的頭部網紅，但是制造出在細分領域有一定影響力的網紅并不難。試想一下，一家公司是將命運與張大奕、李佳琪一個人命運捆綁在一起比較穩妥，還是與一大批有實力的網紅捆綁在一起更穩妥？而且，網星夢工廠就相當于一個網紅池，只要人有在社交媒體活躍的需求，網紅池的更新是正常狀態。網紅的不斷更新，也意味著網紅池日益強大。

其實這個道理也很容易理解，任何一個職業都會呈現金字塔結構，底層是海量的、普通的從業人員，中間是有一定實力和競爭力人才，站在塔尖的人一定是極少數。而支撐一個行業穩定的，一定是中間的腰部力量。

最后，我們再看規模性。優質MCN公司的核心壁壘：一是內容生產環節，核心是人，關鍵在于KOL的孵化、運營、留存和批量賬號的管理能力；二是商業變現環節，核心是渠道，關鍵在于上游供應鏈管理能力（精細化運營、人無我有人有我優）、選品能力以及下游內容分發能力（多平臺分發帶來全網的影響力和曝光量）及客戶資源積累。

也就是說，通過MCN，一端可以批量、規模生產好的內容，另一端可以對接更多渠道和客戶，實現更多變現方式。MCN決定行業的多樣性和豐富度。比如網星夢工廠的腰部內容創作者們，分布在泛生活的各個垂直領域，對適合互聯網消費的主流類目形成了覆蓋。據其公布的雙十一銷售數據來看，前五名類目為美妝、食品、時尚服飾、數碼、母嬰家居，多樣性和豐富度展現得淋淋盡致，已經相當于一個全部類目的銷售平臺。

可見，網星夢工廠這樣一家成熟的MCN機構，可以在行業中起到“放大器”的作用。這樣的MCN機構，將使得網紅經濟的規模被無限放大。

從去年如涵IPO，到今年網星夢工廠被收購，這是MCN機構成熟的一個標志。這兩家MCN的不同之處在于：如涵代表了頭部網紅，對于行業有著風向標的作用；而網星夢工廠代表腰部網紅，這才是一個行業真正步出成熟階段、開始規?；l展的標志。