文丨化妝品報(bào)記者 鐘錦

昨日（6月4日），證監(jiān)會(huì)發(fā)布第18屆發(fā)審委2020年第85次會(huì)議審核結(jié)果公告，該公告顯示，上海麗人麗妝化妝品股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“麗人麗妝”)二度IPO審獲獲通過(guò)，這也意味著，麗人麗妝歷經(jīng)四年上市路后，終于圓夢(mèng)A股，成為第二家在國(guó)內(nèi)上市的美妝電商代運(yùn)營(yíng)公司。

證監(jiān)會(huì)在審核中，主要了解了麗人麗妝各品牌獲客成本存在較大差異及合理性；是否對(duì)天貓/淘寶平臺(tái)構(gòu)成重大依賴；與各品牌方合作及返利政策是否具備可持續(xù)性；主要合作品牌報(bào)告期各期訪客數(shù)、訂單轉(zhuǎn)換率、消費(fèi)頻次、人均銷售金額等，與同行業(yè)可比公司存在差異的原因及合理性等問(wèn)題。

四年坎坷  麗人麗妝因何上市難？

2016年，麗人麗妝首次在證監(jiān)會(huì)公開(kāi)發(fā)行股票招股說(shuō)明書(shū)，兩年后，證監(jiān)會(huì)宣布麗人麗妝IPO申請(qǐng)未能過(guò)審，該公司的上市夢(mèng)以遺憾告終。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，麗人麗妝存在過(guò)于依賴阿里、返利有風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)增幅不匹配等問(wèn)題。發(fā)審委對(duì)麗人麗妝的質(zhì)疑問(wèn)詢中，第一條就提出，“請(qǐng)發(fā)行人代表說(shuō)明發(fā)行人與阿里巴巴在平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)、廣告推廣費(fèi)用、推廣活動(dòng)安排、搜索排序及其他交易條件方面是否與同行業(yè)可比公司一致等3個(gè)問(wèn)題。”

實(shí)際上，主力品牌份額占比高，凈利率低、依賴單一平臺(tái)模式、大量存貨或存在跌價(jià)以及影響現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，均使麗人麗妝的發(fā)展及上市受到桎梏。

此前，麗人麗妝發(fā)布的《招股書(shū)》顯示，2019年上半年，麗人麗妝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.57億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)達(dá)1.88億元。2016-2018年，麗人麗妝的營(yíng)收分別為20.16億元、34.20億元、36.15億元；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為0.94億元、2.91億元、3.45億元。2016年度-2018年度年平均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.91%。

作為施華蔻、雅漾、后等60余個(gè)品牌的電商代運(yùn)營(yíng)商，麗人麗妝也是天貓美妝平臺(tái)中獲得代運(yùn)營(yíng)授權(quán)數(shù)量最多的網(wǎng)絡(luò)零售服務(wù)商之一，其電商零售業(yè)為核心業(yè)務(wù)收入占比公司營(yíng)收超90%。

正因如此，麗人麗妝需大量囤積存貨，2016年至2019年6月30日，公司存貨賬面價(jià)值分別為3.88億元、3.65億元、5.80億元和4.67億元，占總資產(chǎn)的比例分別為30.58%、22.02%、27.56%和19.94%，公司的存貨規(guī)模較大。如果因個(gè)別商品滯銷而出現(xiàn)接近有效期的情況，或者部分商品由于倉(cāng)儲(chǔ)物流等環(huán)節(jié)出現(xiàn)部分損壞，將導(dǎo)致其可變現(xiàn)凈值下降，從而影響公司當(dāng)前損益，對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生不良影響。

一朝圓夢(mèng) 業(yè)務(wù)多元化顯成效

據(jù)記者了解，在電商零售模式下，麗人麗妝正不斷增加合作品牌數(shù)量，以增加對(duì)應(yīng)的品牌店鋪數(shù)量，給公司業(yè)務(wù)帶來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)及商業(yè)機(jī)遇，近一年來(lái)，麗人麗妝與炫詩(shī)、皚麗、菲麗菲拉等小眾化妝品品牌達(dá)成合作，以此拉動(dòng)公司增長(zhǎng)第二曲線。從麗人麗妝公布的代運(yùn)營(yíng)品牌可以看出，麗人麗妝正試圖挖掘新興品牌，豐富品牌矩陣。

此外，麗人麗妝于近兩年研發(fā)了自有品牌MOMOUP，與旗下運(yùn)營(yíng)品牌的產(chǎn)品線互補(bǔ)。

《招股書(shū)》透露，此前面臨平臺(tái)單一化痛癥的麗人麗妝，進(jìn)一步拓展天貓平臺(tái)業(yè)務(wù)的同時(shí)，亦積極開(kāi)拓其它電商業(yè)務(wù)平臺(tái)，這其中包括亞馬遜、蘑菇街、拼多多、小紅書(shū)等，且上述平臺(tái)已于報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生銷售收入。

與此同時(shí)，麗人麗妝重視信息技術(shù)對(duì)網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)務(wù)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)作用，組建數(shù)據(jù)分析、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)、IT維護(hù)等多個(gè)專業(yè)化的信息技術(shù)團(tuán)隊(duì)，以保證在品牌不斷增加的同時(shí)，公司的網(wǎng)絡(luò)零售綜合服務(wù)能力的不斷提升，也促成了銷售轉(zhuǎn)化的達(dá)成。

在此次“618”預(yù)售第一天，麗人麗妝代運(yùn)營(yíng)的多家線上店鋪成交額呈大幅增長(zhǎng)。“后”，全天增長(zhǎng)率高達(dá)3220%。HERA增長(zhǎng)率高達(dá)6472%，雪花秀增長(zhǎng)率高達(dá)6332%。此外，與該公司合作的多款產(chǎn)品的銷售超過(guò)萬(wàn)件：KISSME睫毛打底膏熱賣77000件，凡士林經(jīng)典唇膏熱賣65000套，雅漾噴霧45000件，雪花秀滋盈水乳熱賣48500件……

此次麗人麗妝成功過(guò)會(huì)，也意味著該公司成為繼壹網(wǎng)壹創(chuàng)之后，成為國(guó)內(nèi)第二家上市的美妝電商代運(yùn)營(yíng)公司。