智通財經APP了解到，6月30日，國內最大的日妝品牌電商代運營商優趣匯(UNQ)向港交所遞交招股書，申請主板上市。中金公司為其獨家上市保薦人。

優趣匯成立于2010年，是國內較早成立的美妝代運營公司之一，但其步入資本市場的速度卻不及同行。在優趣匯之前，壹網壹創于2019年登陸A股創業板;今年6月4日，麗人麗妝在A股成功過會;同年6月11日，若羽臣首發上會被“暫緩表決”。

此次優趣匯遞表港股，資本也是對其充滿期待，原因在于這家公司是目前國內規模最龐大的美妝代運營商之一。

智通財經APP了解到，優趣匯2010年成立后，在業務開展的頭4個月就創下百萬業績;公司成立4年就獲A輪融資，5年時間就達到10億級的體量;發展至今10年間，公司已成長為一家年銷售額有望達到40億元的代運營商。

優趣匯現已獲得日本資生堂FT、皓樂齒、高絲、旭包鮮、尤妮佳旗下媽咪寶貝、蘇菲等知名個護美妝家居品牌的B2C渠道分銷權。截止目前擁有個護品牌18個、美妝品牌13個、母嬰品牌3個。

以2019年通過電子商務渠道在中國出售的日本品牌快速消費品GMV計，優趣匯是中國排名第一的品牌電子商務解決方案提供商，市場份額為5.5%。

從商業模式來看，優趣匯主要是充當中國品牌合作伙伴、電子商務平臺及客戶之間的橋梁。

公司向選定的品牌合作伙伴購買產品，管理中國及跨境供應鏈，通過全渠道營銷識別及接觸目標客戶，并通過公司所經營的網店向客戶出售產品(企業對客戶(B2C)模式)，或向電子商務平臺或其他分銷商出售產品，該等電子商務平臺或分銷商將產品售予客戶(企業對企業(B2B)模式)。

作為對B2C及B2B模式的補充，優趣匯亦向品牌合作伙伴或其他客戶提供解決方案，并收取服務費，服務費通常為預先約定的金額或基于績效計算的服務費，其稱之為服務費盈利模式。

在這一商業模式帶動下，2017-2019年，公司總營收從18.27億元增長27.82億元，復合增長率達到23.4%。并且近年來，公司大力發展B2C業務，B2C業務營收額占比從2017年的35.4%，提升至2019年的48.6%。這一比例與公司B2B業務營收基本持平，無疑改善了公司的收入結構。

從銷售方式來看，優趣匯目前主要以線上跨境電商銷售為主。招股書顯示，2017-2019年，優趣匯在主要電商平臺經營的一般貿易店鋪數從31家增至38家，但跨境貿易店鋪數則從20家增至45家，充分說明，國內市場近年來對日本藥妝的需求正在不斷擴大。

不過，市場需求擴大、營收增長，并不意味著公司一定能賺錢。從招股書數據可以清晰看到，雖然電商代運營業務中，營業成本受銷售規模影響不斷加大，但由于公司近年發力B2C業務，公司綜合毛利率已然從2017年的22.2%增至2019年的28.9%。

但是在費用端，公司營銷費用和行政費用從2017年的2.99億元增至2019年的6.39億元，復合增長率為46.2%，這一增長率遠高于同期營業總收入增長率，成為制約公司凈利潤增長的關鍵因素。

銷售費用增長加速，與公司面臨的市場競爭壓力加大不無關系。智通財經APP了解到，一直以來，線下美妝零售因為其“可試用，易售后”等特點一直深受消費者歡迎。數據顯示，目前國內86%的化妝品消費者依然選擇實體零售作為他們的購物首選。

此外，在線上美妝銷售領域，不少國際新銳正在以直營模式打入國內市場，主打年輕人的新興美妝集合店品牌也在快速開店，比如WOW COLOUR、COLOURLIST、NOISY BEAUTY等。這些都給以代運營模式為主的優趣匯等品牌帶來了線上銷售的壓力。

最終，費用大增疊加優先股公允價值變動影響，導致報告期內優趣匯出現了凈虧損，3年內僅有2018年凈收入5.7萬元，公司整體盈利狀況并不樂觀。

不過，市場對優趣匯未來的業績增長抱有積極的態度。從市場角度來看，數據統計顯示，2018年中國電子商務整體交易規模約為28.4萬億元，增長17.8%;隨著電商商務行業的逐步完善，2019年國內電商交易規模超過30萬億元，同比增長約為16.2%。

而在美妝行業，即便今年受衛生事件影響，我國美容化妝品及洗護用品進口量與進口金額仍分別實現了4.2%和15%的增長。

與此同時，今年以來，政策與行業雙雙加碼助推進跨境業務。近期國內在已設立的59個跨境電商綜合試驗區基礎上，又新設46個綜試區;海南將實施進口商品零關稅政策，放寬離島免稅購物額度至每年每人10萬元;天貓國際計劃未來1年引進800個海外美妝新品牌。

在政策的不斷加持下，國內進口美妝消費或將繼續升溫。而其中受益最大的便是以優趣匯為主的擁有成熟銷售經驗的美妝代運營商。如此明朗的發展前景，無疑會影響投資者對優趣匯發展潛力的預判。