行業旗手總是會受到更多的關注，這一點在逸仙電商身上體現得尤為明顯。

對于這個中國最年輕的美妝上市公司，外界的一個近乎條件反射的判斷思路是：增長都是靠燒錢營銷換來的，發展不可持續。

“重營銷”、“輕研發”、“努力扭虧”......圍繞在逸仙電商身上的質疑聲不斷，但創始人黃錦峰從不回避這些質疑。去年，他用“二次創業”來概括公司未來五年的規劃，在不確定性持續加強的市場環境下，通過優化業務架構，控制運營費用、提高ROI等多方面舉措，穩步推進“降脂增肌”。

從轉型首年的成績單來看，逸仙電商轉型成效已凸顯：2022年第四季度，逸仙電商實現凈收入10.1億元，Non-GAAP（非美國通用會計準則）凈利潤為3468萬元，首次扭虧為盈。2022年全年經營活動產生的凈現金為1.36億元，連續三個季度現金流為正。而作為戰略轉型重點的護膚業務，連續三個季度增速超30%，全年實現營收12.4億元，同比增長45.2%。

從追求規模增長到追求高質量發展，逸仙電商正在打造更加平衡和可持續的商業模式。

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扭虧為盈，造血能力不斷提升

過去一年，所有的化妝品企業日子都不太好過。從外部環境來看，國內化妝品市場從過去的高速增長轉為發展放緩甚至下跌。國家統計局數據顯示，2022年全年，國內化妝品類零售總額為3936億元，同比下降4.5%，跌破4000億元。

在疫情頻發、復雜嚴峻的市場環境下，包括歐萊雅、雅詩蘭黛、資生堂、愛茉莉太平洋等在內的國際美妝巨頭在中國市場整體表現不佳。例如，資生堂中國市場全年凈銷售額下滑6%。LG生活健康、愛茉莉太平洋集團等在中國市場更加受挫，其中愛茉莉太平洋2022年凈利潤近乎腰斬，中國市場成為負累，營收下滑30%。即便是業績高增的歐萊雅，其北亞區（包括中國、日本、韓國等市場）也成為增速最慢的區域。

對于逸仙電商這樣的新銳美妝公司來說，面臨的挑戰則更為嚴峻。在“存量博弈”的市場環境下，逸仙電商邁過盈利挑戰，首次實現Non-GAAP層面的扭虧為盈，體現出較強的韌性。

2022年全年，逸仙電商實現凈收入37.1億元，同比下降36.5%。從全年業績來看，得益于護膚業務的持續發展，逸仙電商凈虧損持續收窄。

且受益于營收結構優化及效率提升，2022年第四季度，逸仙電商毛利率提升至71.1%，相比上年同期的65.0%增長6.1%；全年毛利率為68.0%，同比增長1.2%。

逸仙電商還在努力撕下“燒錢換流量”的標簽，2021年的市場費用為40億元，到2022年這一數額大幅降至23億元，2022年四季度市場費用5.35億元，是過去10個季度最低，市場費用占比從72％降至53％。

總體來看，逸仙電商降本增效的效果是非常顯著的，2022年第四季度公司經營活動產生的凈現金為1.1億元，2022年全年經營活動產生的凈現金為人民幣1.362億元，連續三個季度現金流為正，抗風險能力持續提升。護膚業務實現三連增

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營收結構持續優化

國內美妝市場已經進入拼研發、拼品牌的關鍵階段。尤其是隨著后疫情時代的到來，消費者更加注重健康的生活方式，對維持肌膚健康、解決肌膚問題的產品需求迅猛上升，功效護膚賽道爆發。

在新市場機遇下，逸仙電商挺進功能性護膚市場，以此提升集團的盈利能力和抗風險能力。早在2020年6月，逸仙電商便宣布了戰略護膚品牌完子心選，開拓大眾護膚市場。2020年10月，赴美上市前一個月，逸仙電商收購了高端科技護膚品牌 Galenic法國科蘭黎，隨后又相繼收購醫師專研護膚品牌DR.WU達爾膚與英國SPA級奢養護膚品牌EVELOM，聚焦功效護膚賽道。

以護膚為抓手，逸仙電商打造了更可持續的發展模型。第四季度，護膚業務實現營收4.7億元，同比增長42.4%，占總營收比例上升至46.9%，已連續三個季度同比增速超30%。2022全年護膚業務實現營收12.4億元，同比增長44.8%，占總營收比例上升至33.5%。

去年雙十一期間，Galenic法國科蘭黎榮登天貓開門紅快消新品牌TOP1；EVE LOM 雙十一銷售額破億，其中王牌單品經典潔顏霜蟬聯天貓高端卸妝膏TOP1，并榮登高端卸妝類目TOP1；達爾膚在去年雙十一期間不僅實現銷售額破億，各單品也接連創造佳績: 經典爆品杏仁酸精華液8%榮登天貓祛痘精華雙11熱賣榜NO.1、抖音渠道國貨精華爆款榜NO.1。

至此，逸仙電商的上述三大護膚品牌，已基本完成在中國市場0-1的孵化，均成功打造了在細分領域領先的大單品。據逸仙電商披露，該三大品牌Q4合計收入同比增長73%，2022年度凈收入同比增長99%。

除了護膚業務“高質量發展”，逸仙電商的彩妝業務也在“持續增效”，雙輪驅動的轉型戰略開始起效。

具體來看，逸仙電商在彩妝業務方面更加注重“穩扎穩打”：聚焦品牌價值和經營效率雙向提升；通過調整品類結構、嚴格折扣政策、優化投放效率等措施，改善盈利能力；通過研發創新持續提升產品力和品牌力。

以完美日記為例，其底妝品類拓展成果顯著，旗下藍色散粉斬獲COSMO美容大獎中“年度散粉”產品稱號。此外，Pink Bear皮可熊Q4在抖音渠道唇釉銷量排名TOP5，小奧汀臥蠶筆熱賣71萬件+ ，斬獲抖音&京東平臺臥蠶筆排名TOP1。

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國貨美妝進入技術比拼的下半場

一個明顯的現象是，化妝品企業的角逐從營銷陣地轉移至科研陣地，尤其是在護膚領域，相較于需要時尚力驅動的彩妝，護膚更側重于底層的研發支持。在當前的功能性護膚領域，呈現出集中度較高，強者恒強的特點，縱觀華熙生物、貝泰妮、珀萊雅等頭部企業，“科技”是內卷的重頭戲。

對于逸仙電商而言，其正以“有盈利的增長”為首要目標，持續加碼研發投入，布局跨越周期性的能力建設。財報顯示，2022年逸仙全年研發投入累計1.3億元，研發費用率從2021年的2.4%持續提升到2022年的3.4%，研發經費投入比例持續居全球第一梯隊水平。

不僅如此，逸仙電商還新引進擁有豐富的頭部國際美妝集團研發經驗的首席科學官——承靜。

據了解，承靜擁有國內外一流院校的教育背景，是業內公認的重量級研發專家。加入逸仙電商之前，承靜供職于露華濃，領導其中國區的研發質控。承靜還曾在雅詩蘭黛任職17年，擔任亞太研發部副總裁一職，持續在美妝行業深耕研發超25年。加入逸仙電商后，承靜將領導研發團隊在護膚領域上持續深耕，為逸仙的品牌建設注入全新動能。

△逸仙電商首席科學官承靜

在去年的進博會上，逸仙電商與中山大學深化戰略合作，共同破解美妝科研難題，發布了“中國人皮膚衰老研究平臺”的最新成果。未來雙方將持續在精準護膚領域開展深度合作，為中國人肌膚精準研究獻力。

值得一提的是，在投入研發之外，逸仙電商還將“綠色發展”提上日程。2022年5月，逸仙電商發布第一份ESG（環境、社會和企業治理）報告，是中國美妝新消費行業中率先發布ESG報告的企業。2022年12月，全球知名指數公司MSCI上調逸仙電商ESG評級至A級，達到國際認證的可持續領先水平。

一個直觀感受是，高速增長的護膚業務正為逸仙電商帶來更多可能，在向“科技美妝集團”進化的目標下，逸仙電商進入韌性成長的全新發展階段。