文丨鄒青穎

昨日（8月6日），資生堂集團披露截至6月30日的2025年上半年業績。

期內，資生堂銷售額4698.31億日元（約合人民幣228.67億元），同比下滑7.6%；核心營業利潤從上年同期虧損31.3%中恢復，扭虧為盈，同比增長21.3%至233.72億日元（約合人民幣11.38億元）。

資生堂在財報中指出，今年上半年，由于地緣政治風險升級、增長速度放緩以及美國關稅形勢，全球經濟的不確定性增加。

日本本土化妝品市場溫和增長。雖然到日本的外國游客數量繼續增加，但入境化妝品市場出現放緩跡象，原因是外國游客的消費行為發生變化，以及主要因日元升值導致的國內外市場價格趨同，他們的消費欲望減弱。

CPB、NARS實現增長

化妝品報梳理資生堂近五年1-6月業績發現，今年上半年，該集團銷售額首次出現高個位數降幅，錄得-7.6%。除2022年上半年銷售額同比下滑0.4%外，在其余三個年份中，資生堂銷售額均實現增長。其中，2021年上半年漲幅最大，達21.5%；2023年及2024年上半年漲幅則均不超過3%。

從品牌表現來看，去年11月，資生堂發布了為期兩年的中期計劃“Action Plan 2025-2026（2025-2026年行動計劃）”，將聚焦“Core 3”和“Next 5”品牌發展。

其中，Core 3品牌包括資生堂品牌、CPB和NARS。資生堂品牌成唯一Q2和上半年均錄得銷售額下滑的品牌，同比分別下降1%、4%，但排除中國及旅游零售業務后，該品牌銷售額Q2和上半年同比增長7%、4%。

CPB、NARS在Q2和上半年的銷售額則均實現個位數增長。其中，CPB均同比增長3%，排除中國及旅游零售業務后則均上漲6%；NARS在Q2和上半年分別增長7%、2%，排除中國及旅游零售業務后分別上漲6%、1%。

而Next 5品牌中，怡麗絲爾上半年銷售額同比增長12%，其余品牌均出現下滑。其中，醉象凈收入在Next 5品牌中的跌幅仍是最大，同比暴跌57%，Q2跌幅則達43%。此外，醉象上半年在美洲、EMEA（歐洲、中東和非洲）地區的跌幅分別超出50%、70%。

資生堂在財報中表示，集團業績下滑的原因，一方面是經濟不景氣導致消費疲軟，影響了中國及旅游零售業務增長；另一方面則是醉象品牌在美洲業務持續面臨挑戰。

值得一提的是，今年一季度，集團曾指出接下來將對醉象產品線進行革新，重振市場，同時重組美洲團隊，關閉低效零售門店、優化供應鏈，目標2026年實現盈利。

安熱沙、納西索香氛、三宅一生則持續承壓，上半年銷售額同比分別下降15%、1%、9%。

中國及旅游零售市場下降12.4%

分地區來看，今年上半年，資生堂營收在其分布的所有市場中均出現下滑。排除其他市場后，中國及旅游零售市場降幅最大，達12.4%，錄得1739.41億日元（約合人民幣84.66億元）；核心營業利潤則下滑15.6%至388.11億日元（約合18.88億元人民幣），依舊處在較高水平。

今年3月末，資生堂正式宣布，將中國區業務和旅游零售業務合并為“中國及旅游零售業務”，并由資生堂中國CEO梅津利信執掌該業務板塊，以靈活應對多變的市場環境。

因此，集團在此次財報中特別說明，業務合并后，新的“中國及旅游零售業務”需承擔外匯折算、業務轉移及收購所產生的影響。

當然，中國業務也持續受到因經濟疲軟導致消費低迷的影響。盡管在618大促期間，CPB、NARS實現了大幅增長，但整體線下渠道仍面臨嚴峻形勢；資生堂品牌在電商渠道表現良好，但線下渠道同比仍持續下滑。

日本、亞太、美洲、EMEA地區銷售額則分別下滑0.6%、2.3%、10.1%、5.3%。

基于此，資生堂集團正根據“2025-2026年行動計劃”，努力“加強品牌基礎”、“重建盈利基礎”和“加強運營治理”，以建立彈性的商業模式，并在多變的市場環境下實現可持續的利潤增長。其表示，集團力爭到2026年實現核心營業利潤率達到7%的既定目標，并確保今年全年的核心營業利潤達到365億日元（約合人民幣17.76億元）。

“2025年上半年的營業利潤、稅前利潤及歸母凈利潤均已超出我們的全年預期，”資生堂在財報中指出，“我們仍維持2025財年全年盈利預期，因為預計下半年將有大量結構性改革費用計入非經常性項目中。”

編輯：楊敬玲